Um potencial invasão da Ucrânia pela vizinha Rússia seria sentida em vários mercados, desde os preços do trigo e da energia e os títulos soberanos em dólares da região até ativos portos-seguros e mercados de ações. Abaixo estão cinco gráficos que mostram onde um potencial escalada de tensões pode ser sentida nos mercados globais:
1/PORTOS SEGUROS
Um grande evento de risco geralmente faz com que os investidores voltem correndo para os títulos, geralmente vistos como os ativos mais seguros, e desta vez pode não ser diferente, mesmo que uma invasão russa da Ucrânia arrisque ainda mais os preços do petróleo – e, portanto, a inflação.
A inflação em máximas de várias décadas e os aumentos iminentes das taxas de juros contribuíram para um início de ano irritado para os mercados de títulos, com as taxas de 10 anos dos EUA ainda pairando perto do nível principal de 2% e os rendimentos de 10 anos da Alemanha acima de 0% para a primeira vez desde 2019.
Mas um conflito direto Rússia-Ucrânia pode mudar isso.
Nos mercados cambiais, a taxa de câmbio euro/franco suíço é vista como o maior indicador de risco geopolítico na zona do euro, já que a moeda suíça há muito é vista pelos investidores como um porto seguro. Ele atingiu seus níveis mais fortes desde maio de 2015 no final de janeiro.
O ouro, também visto como um abrigo em tempos de conflito ou conflito econômico, está se apegando a picos de 13 meses.
2/ GRÃOS E TRIGO
Qualquer interrupção no fluxo de grãos para fora da região do Mar Negro provavelmente terá um grande impacto nos preços e alimentará ainda mais a inflação de alimentos em um momento em que a acessibilidade é uma grande preocupação em todo o mundo após os danos econômicos causados pela pandemia de COVID-19 .
Quatro grandes exportadores – Ucrânia, Rússia, Cazaquistão e Romênia – enviam grãos de portos do Mar Negro que podem enfrentar interrupções por qualquer ação militar ou sanções.
A Ucrânia deverá ser o terceiro maior exportador mundial de milho na temporada 2021/22 e o quarto maior exportador de trigo, segundo dados do International Grains Council. A Rússia é o maior exportador de trigo do mundo.
3/ GÁS NATURAL E ÓLEO
Os mercados de energia provavelmente serão atingidos se as tensões se transformarem em conflito. A Europa depende da Rússia para cerca de 35% do seu gás natural, vindo principalmente através de gasodutos que atravessam a Bielorrússia e a Polónia até à Alemanha, Nord Stream 1 que vai diretamente para a Alemanha e outros através da Ucrânia.
Em 2020, os volumes de gás da Rússia para a Europa caíram depois que os bloqueios suprimiram a demanda e não se recuperaram totalmente no ano passado, quando o consumo aumentou, ajudando a elevar os preços a recordes.
Como parte de possíveis sanções caso a Rússia invada a Ucrânia, a Alemanha disse que poderia interromper o novo gasoduto Nord Stream 2 da Rússia. O gasoduto está projetado para aumentar as importações de gás para a Europa, mas também destaca sua dependência energética de Moscou.
Analistas esperam que as exportações de gás natural da Rússia para a Europa Ocidental sejam significativamente reduzidas tanto na Ucrânia quanto na Bielorrússia no caso de sanções, dizendo que os preços do gás podem revisitar os níveis do quarto trimestre.
Os mercados de petróleo também podem ser afetados por meio de restrições ou interrupções. A Ucrânia transfere petróleo russo para a Eslováquia, Hungria e República Tcheca. O trânsito da Ucrânia de petróleo russo para exportação para o bloco foi de 11,9 milhões de toneladas métricas em 2021, abaixo dos 12,3 milhões de toneladas métricas em 2020, disse a S&P Global Platts em nota.
O JPMorgan disse que as tensões arriscam um “pico material” nos preços do petróleo e observou que um aumento para US$ 150 o barril reduziria o crescimento do PIB global para apenas 0,9% anualizado no primeiro semestre do ano, enquanto mais do que dobraria a inflação para 7,2%.
4/EXPOSIÇÃO DA EMPRESA
As empresas ocidentais listadas também podem sentir as consequências de uma invasão russa, embora para as empresas de energia qualquer golpe nas receitas ou nos lucros possa ser compensado por um potencial aumento no preço do petróleo.
A britânica BP possui uma participação de 19,75% na Rosneft, que representa um terço de sua produção, e também possui várias joint ventures com o maior produtor de petróleo da Rússia.
A Shell detém uma participação de 27,5% na primeira fábrica de GNL da Rússia, a Sakhalin 2, respondendo por um terço das exportações totais de GNL do país, bem como uma série de joint ventures com a gigante estatal de energia Gazprom.
A empresa de energia americana Exxon (XOM.N) opera através de uma subsidiária, o projeto de petróleo e gás Sakhalin-1, no qual a estatal indiana Oil and Natural Gas Corp (ONGC.NS) também detém uma participação. A Equinor da Noruega (EQNR.OL) também está ativa no país.
No setor financeiro, o risco está concentrado na Europa.
O Raiffeisen Bank International da Áustria (RBIV.VI) obteve 39% de seu lucro líquido estimado no ano passado de sua subsidiária russa, OTP da Hungria e UniCredit (CRDI.MI) cerca de 7% deles, enquanto o Société Générale (SOGN.PA) foi visto gerando 6% do lucro líquido do grupo através de suas operações de varejo Rosbank. A empresa financeira holandesa ING (INGA.AS) também tem presença na Rússia, embora represente menos de 1% do lucro líquido, segundo cálculos do JPMorgan.
Olhando para a exposição de empréstimos à Rússia, os bancos franceses e austríacos têm os maiores entre os credores ocidentais, com US$ 24,2 bilhões e US$ 17,2 bilhões, respectivamente. Eles são seguidos por credores americanos com US$ 16 bilhões, japoneses com US$ 9,6 bilhões e bancos alemães com US$ 8,8 bilhões, mostram dados do Banco de Compensações Internacionais (BIS).
Outros setores também têm exposição: a Renault (RENA.PA) gera 8% de seu EBIT na Rússia. As 93 lojas russas da Metro AG da Alemanha (B4B.DE) geram pouco menos de 10% de suas vendas e 17% de seu lucro principal, enquanto a cervejaria dinamarquesa Carlsberg (CARLb.CO) é dona da Baltika, a maior cervejaria da Rússia com participação de mercado de quase 40%.
5/ TÍTULOS E MOEDAS EM DÓLAR REGIONAIS
Os ativos russos e ucranianos estarão na vanguarda de quaisquer consequências dos mercados de uma possível ação militar.
Os títulos em dólar dos dois países tiveram desempenho inferior ao de seus pares nos últimos meses, já que os investidores reduziram a exposição em meio às crescentes tensões entre Washington e seus aliados e Moscou.
Os mercados de renda fixa da Ucrânia são principalmente de responsabilidade dos investidores de mercados emergentes, enquanto a posição geral da Rússia nos mercados de capitais encolheu nos últimos anos em meio a sanções e tensões geopolíticas, amortecendo um pouco qualquer ameaça de contágio por meio desses canais.
No entanto, as moedas ucranianas e russas também sofreram, com a hryvnia como a moeda dos mercados emergentes com pior desempenho no acumulado do ano e o rublo em quinto lugar.
A situação Ucrânia-Rússia apresenta “incertezas substanciais” para os mercados de moeda estrangeira, disse Chris Turner, chefe global de mercados do ING.
“Os eventos do final de 2014 nos lembram das lacunas de liquidez e do acúmulo de dólares americanos que levaram a uma queda substancial do rublo na época”, disse Turner.
Fonte: Reuters, 19/02/2022
